![\"La](\"http:\/\/www.c0500308.ferozo.com\/sitio\/wp-content\/uploads\/2015\/12\/La-economia1.jpg\")
<\/a><\/p>\nEn t\u00e9rminos muy generales, la tabla muestra que con respecto al perfil macroecon\u00f3mico y de integraci\u00f3n mundial, nuestro pa\u00eds se encuentra por debajo del promedio de la regi\u00f3n en todos los indicadores seleccionados. Sin embargo, cuando se analiza el panorama social ocurre lo contrario, la Argentina se encuentra por arriba del promedio. Todo lo cual parece contar la siguiente historia: se est\u00e1 teniendo una buena performance social, incluso un poco por arriba del promedio; pero parecer\u00eda que no se est\u00e1 disponiendo de recursos propios para sostenerla a ese nivel.<\/p>\n
Un punto a tener en cuenta, es que la inflaci\u00f3n no es un problema regional. A la fecha, Venezuela es el pa\u00eds con mayor inflaci\u00f3n del mundo, en tanto que la Argentina ocupa el tercer puesto mundial. Por dar un ejemplo, la tasa de inflaci\u00f3n anual promedio en Uruguay al 2014 fue del 8,9%; contra el 21,4% registrado en nuestro pa\u00eds por el Indec.<\/p>\n
Una segunda cuesti\u00f3n se refiere al crecimiento de la regi\u00f3n. Es cierto que Latinoam\u00e9rica est\u00e1 sufriendo la baja generalizada de los precios de sus productos de exportaci\u00f3n y que ha sufrido los embates de la crisis internacional. Tras el default, la Argentina fue aislada de la corriente de flujos de capitales financieros, de manera que no sinti\u00f3 el embate de forma directa, sino cuando se vieron perjudicados sus principales socios comerciales. Por ejemplo, Brasil.
\nEn otras palabras, los efectos de la crisis no golpearon directamente a la cuenta capital, sino indirectamente a la balanza comercial. Aun as\u00ed, la regi\u00f3n ha crecido en un nivel promedio de aproximadamente el 3% anual.<\/p>\n
Para balancear lo anterior, observemos que ocurre en el panorama social. Es claro que nuestro pa\u00eds tiene mejores resultados que el promedio de la regi\u00f3n. El porcentaje de personas entre 18 a 64 a\u00f1os que completo la escuela secundaria, nos ubica como el tercer pa\u00eds con mayor porcentaje. La aprobaci\u00f3n de la ley 26.206 impuls\u00f3 que la educaci\u00f3n secundaria fuera obligatoria, lo que conllev\u00f3 a que se realizaran varios planes con el fin de que aquellas personas que todav\u00eda no hab\u00edan terminado la secundaria, puedan hacerlo.<\/p>\n
El segundo indicador se refiere al porcentaje de personas que en edad de jubilarse. La moratoria que se realiz\u00f3 en nuestro pa\u00eds, permiti\u00f3 incorporar a una gran cantidad de personas a la cobertura sistema jubilatorio, sin cumplir con los requisitos de aportes. La evaluaci\u00f3n completa de esta medida, indudablemente requiere un informe aparte y en extenso. Dentro de los beneficios de la medida, se ha incorporado a la cobertura una mayor cantidad de personas al sistema jubilatorio, de las cuales se estima que vuelquen pr\u00e1cticamente la totalidad de sus haberes a consumo. Por otra parte, el gasto por seguridad social es el m\u00e1s alto del presupuesto nacional. Representa aproximadamente el 30% del mismo, y el saldo neto del sistema de seguridad social es deficitario diez de los doce meses del a\u00f1o.<\/p>\n
Por \u00faltimo, en lo que respecta a concentraci\u00f3n del ingreso, se observa que el coeficiente de Gini de nuestro pa\u00eds es el m\u00e1s bajo de la regi\u00f3n. Esto significa que, seg\u00fan este indicador, la Argentina tiene mejores niveles de igualdad de ingresos con respecto sus equivalentes regionales.<\/p>\n
La econom\u00eda
\nAl finalizar el 2015, va a ser el cuarto a\u00f1o consecutivo en el que el resultado del sector p\u00fablico nacional no financiero (SPNF) arroja d\u00e9ficit primario, con la particularidad de que \u00e9ste se ha viene acrecentando a\u00f1o tras a\u00f1o a una tasa muy por arriba de la de inflaci\u00f3n. Tal es as\u00ed, que el d\u00e9ficit acumulado de los siete primeros meses del a\u00f1o arroja un monto de $45.362M, cifra que se ubica en un 17,64% por arriba de la totalidad del d\u00e9ficit del a\u00f1o pasado. Si lo anterior se suma el pago de intereses en concepto de deuda, en el cuadro siguiente se puede observar que el d\u00e9ficit financiero ha aumentado entre el acumulado de julio de cada a\u00f1o a una tasa del 180%. En otras palabras, el estado nacional no solo est\u00e1 operando por arriba de sus recursos, sino que adem\u00e1s se ha ido endeudando fuertemente para mantener el ritmo.<\/p>\n
El problema actual es fundamentalmente uno de timing. \u00bfPor qu\u00e9? Porque para que el mercado interno pueda sostenerse necesita de d\u00f3lares. Divisas que permitan adquirir los insumos importados para que la actividad productiva y el mercado interno puedan-como m\u00ednimo- mantenerse a un nivel de actividad del 44,46%. Una de las formas de adquirir d\u00f3lares es a trav\u00e9s de la balanza comercial. Sin embargo, si se observa la tabla de indicadores de actividad, podr\u00e1 notarse que a septiembre del corriente a\u00f1o la balanza comercial no genera pr\u00e1cticamente excedentes; en un contexto de atrasos por pagos de importaciones ya efectuadas. Lo cual nos lleva al problema m\u00e1s inmediato, el monetario.<\/p>\n Es el d\u00f3lar, es el peso El problema reside que al utilizar las distintas fuentes de financiamiento por parte del BCRA a favor del tesoro, se est\u00e1 emitiendo o estructurando deuda. Por el primer punto la base monetaria crece, por tanto comienza a haber mayor circulante en la econom\u00eda. Tal es as\u00ed, que a fines de julio de este a\u00f1o, el monto por este rubro ya hab\u00eda alcanzado los $520.170M; con un crecimiento interanual del 39,95%. Para absorber la sobreoferta de circulante, el BCRA ha estado emitiendo letras a un ritmo acelerado y a una tasa de inter\u00e9s por arriba del 30% anual promedio. En el cuadro siguiente puede observarse que para julio de este a\u00f1o el stock de letras se ubica en los $355.880M; con una tasa de crecimiento interanual del 57,8%.<\/p>\n Asimismo, los saldos rezagados que no llegan a absorberse, repercuten en el nivel general de precios o terminan presionando para adquirir d\u00f3lares, con la consiguiente p\u00e9rdida de reservas por parte del Central. De esta forma, el stock de reservas registrado a fines de julio, muestra una cifra u$s33.943M en el activo del BCRA, con un crecimiento del 17,03% con respecto al mismo mes del a\u00f1o pasado. Sin embargo, el \u00faltimo dato consolidado disponible muestra una ca\u00edda abrupta de reservas, producto del pago de intereses y capital del BODEN 2015, cancelado el 4 de octubre del corriente a\u00f1o. Lo que tampoco muestra la tabla, es cu\u00e1l es la composici\u00f3n de esas reservas. Es decir, cuantos d\u00f3lares son propiedad genuina del Central.<\/p>\n Con respecto al ajuste por precios, en la tabla siguiente mostramos dos \u00edndices. A julio de 2015, la inflaci\u00f3n INDEC muestra un crecimiento del 14,85% con respecto al mismo mes del a\u00f1o anterior; en tanto que la inflaci\u00f3n CENDA-CONGRESO muestra un crecimiento notablemente m\u00e1s elevado, del orden del 27,15% interanual. Por supuesto que en nuestro pa\u00eds se han instrumentalizado paritarias anuales, a los fines de contrarrestar los efectos de la inflaci\u00f3n. El problema de este mecanismo es que genera un aumento inercial de precios para el per\u00edodo siguiente, adem\u00e1s de distorsionar el sistema relativo de precios, al ser los sindicatos del sector con mayor poder de negociaci\u00f3n los que puedan ganar mayores mejoras para sus afiliados, con cierta independencia de su productividad. Como siempre en econom\u00eda, todo beneficio tiene su costo.<\/p>\n<\/a><\/p>\n
\nEn nuestros informes anteriores hemos caracterizado a la pol\u00edtica monetaria como dominada por la fiscal. Mientras el gasto fiscal se expande, el resultado primario se sostiene parcialmente por las transferencias del Fondo de Garant\u00eda de Sustentabilidad del ANSES y por las transferencias del BCRA, ambas a favor del tesoro. De hecho, si estos mecanismos no existieran, el resultado primario genuino acumulado a fines de julio de este a\u00f1o, muestra que el d\u00e9ficit ascender\u00eda a la cifra de $109.666M, con un incremento interanual del 92,91%.<\/p>\n<\/a><\/p>\n